境外投資你該知道的事

　　編者按：3月18日，由中國紡織工業(yè)聯(lián)合會市場部、中國國際貿(mào)易促進(jìn)委員會紡織行業(yè)分會等單位共同主辦的“中國紡織服裝行業(yè)境外投資系列講座”在上海國家會展中心舉辦。在此次活動中，權(quán)威律師和金融專家對紡織服裝企業(yè)海外投資的現(xiàn)狀、金融政策及金融風(fēng)險的解析讓眾多企業(yè)稱道。

　　當(dāng)前，隨著中國紡織服裝企業(yè)境外投資步伐不斷加快以及經(jīng)驗不斷積累，企業(yè)在進(jìn)行跨國布局時多了幾分觀察和思考。他們深知，在“走出去”的過程中只有對國內(nèi)相關(guān)政策、投資目的地的投資環(huán)境以及各類風(fēng)險有更深的了解，企業(yè)才能在“走出去”時降低風(fēng)險，提升海外投資的成功率。

　　北京大成（上海）律師事務(wù)所合伙人吳明　　
　　融資、擔(dān)保、保險是海外投資的金融法寶

　　隨著國內(nèi)人工、環(huán)保、土地等成本不斷增長，紡織企業(yè)向國外轉(zhuǎn)移生產(chǎn)基地的趨勢應(yīng)該不會變。但是“走出去”不應(yīng)是低端的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移，企業(yè)應(yīng)該深刻思考如何利用全球資源加快我國紡織產(chǎn)業(yè)的調(diào)整和升級。

　　據(jù)觀察，“走出去”的企業(yè)大概分為5種類型：一是一般規(guī)模和實力的企業(yè)，一般會選擇向東南亞轉(zhuǎn)移產(chǎn)能；二是具有超強(qiáng)實力的品牌企業(yè)，一般選擇將研發(fā)、設(shè)計、品牌以及渠道拓展領(lǐng)域放置國外發(fā)展；三是易受貿(mào)易壁壘影響的企業(yè)，通常會選擇改變原產(chǎn)地；四是對原料需求量大的企業(yè)，會選取棉花的產(chǎn)地國；五是有核心競爭力的企業(yè)，則會選擇向發(fā)達(dá)國家轉(zhuǎn)移產(chǎn)能。

　　我國目前沒有一部專門的《海外投資法》，但從2006年《關(guān)于促進(jìn)我國紡織行業(yè)轉(zhuǎn)變外貿(mào)增長方式支持紡織企業(yè)“走出去”相關(guān)政策的通知》到2015年我國推出的加快推動利率市場化改革，完善人民幣匯率市場化形成機(jī)制等的金融改革措施，都起到了幫助企業(yè)解決匯率、利率、流動性、安全性方面的資金風(fēng)險，實現(xiàn)資金全球統(tǒng)籌的融通，降低因匯率管制而帶來的金融風(fēng)險的作用。政府進(jìn)一步放松相關(guān)政策，簡化商業(yè)銀行在境外設(shè)立分支機(jī)構(gòu)及并購的審批核準(zhǔn)手續(xù)，讓本國金融機(jī)構(gòu)能夠跟隨本國的企業(yè)一起走出國門，為境外企業(yè)直接服務(wù)。

　　目前，海外投資的金融風(fēng)險點主要包括融資、外匯和利率。如果企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率高，銀行不愿意貸款，或擔(dān)保條件不合格等，都會使企業(yè)融資受到限制。而匯率變動以及利率的上升或者下降也對投資方式造成一定的影響。對此，企業(yè)應(yīng)在投資前建立外匯風(fēng)險管理戰(zhàn)略，做好貨幣選擇，優(yōu)化貨幣組合，多樣化經(jīng)營減少風(fēng)險。此外，企業(yè)可通過海外投資保險減少損失。2014年，越南發(fā)生反華打砸事件，不少中國大陸及臺灣地區(qū)在越南的企業(yè)都因此受到較大的損失。事件發(fā)生后，越南政府賠償?shù)慕痤~遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于實際損失的金額。而通過對比可以看出，臺商相應(yīng)的產(chǎn)險理賠案總計233件。然而，大陸企業(yè)的理賠數(shù)則寥寥無幾，說明大陸企業(yè)的投保意識普遍不強(qiáng)。

　　針對上述風(fēng)險，我認(rèn)為，企業(yè)應(yīng)從融資、擔(dān)保、保險三方面找到金融解決方案。首先，企業(yè)可以利用政治風(fēng)險機(jī)構(gòu)對投資目的國的政治、法律、社會環(huán)境進(jìn)行系統(tǒng)評估。近年來，我國也在嘗試建立國家風(fēng)險體系，針對中國企業(yè)關(guān)注的60個國家，中國出口信用保險公司發(fā)布了國家風(fēng)險報告，加強(qiáng)企業(yè)與駐外機(jī)構(gòu)的溝通。

　　其次，企業(yè)可充分利用境外投資保險，世界銀行集團(tuán)下的多邊投資擔(dān)保機(jī)構(gòu)提供投資擔(dān)保，如美國的海外私人投資公司、日本的通商產(chǎn)業(yè)省貿(mào)易局、德國的信托檢查公司和黑姆斯信用保險公司等。

　　再次，企業(yè)可分散化及多元化投資，選擇不同國家，不同行業(yè)及不同類別的產(chǎn)品分別進(jìn)行投資。在選取投資方式時，可選擇合資或合作經(jīng)營的形式，提高當(dāng)?shù)毓蛦T在公司的比例。

　　普華永道上海企業(yè)購并服務(wù)部合伙人鮑海峰　　
　　投資東盟國家先進(jìn)行優(yōu)先級判定

　　東盟國家多元化的特點來自于過去的殖民經(jīng)歷以及當(dāng)前的政治結(jié)構(gòu)。大多數(shù)東盟國家在過去25年實現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，地區(qū)的經(jīng)濟(jì)活力和穩(wěn)步擴(kuò)大的合作形成了一個良性循環(huán)，東盟區(qū)域的和諧為商業(yè)環(huán)境提供了支持和保障。從某種意義上說，該地區(qū)正在轉(zhuǎn)型成為一個準(zhǔn)貿(mào)易優(yōu)惠同盟。

　　東盟國家中產(chǎn)階級的崛起帶動國內(nèi)需求增長強(qiáng)勁，也具有立足一國輻射整個東盟地區(qū)的潛力，在廣泛的領(lǐng)域有較好的投資機(jī)會和可觀的利潤增長。其次，熟練的低成本勞動力、免稅、對外國所有權(quán)低限制和其他政策，使得在這里做生意更容易。再次，與其他地區(qū)的國家相比，東南亞企業(yè)的利潤率要略高2%~3%左右。

　　但東盟地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展兩極分化較為嚴(yán)重，比如新加坡的人均收入為柬埔寨的50倍。東盟成員國經(jīng)濟(jì)增長水平也極為不同，資源貧乏，屬于新工業(yè)化的經(jīng)濟(jì)體，如新加坡，采用了“勞動密集出口導(dǎo)向型模式”——以生產(chǎn)出口產(chǎn)品帶動本國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，同時開放外來投資促進(jìn)了外國直接投資流入。此外，東盟國家的社會發(fā)展和政治形態(tài)也極為不同。隨著改革的進(jìn)行，在新加坡、泰國和馬來西亞做生意變得舒適，而其他國家仍有提升空間。

　　對于中國企業(yè)投資東南亞，我認(rèn)為，一方面，東南亞地區(qū)提供了大量的投資機(jī)會，適用于不同需求的企業(yè)；但另一方面，多樣性也加劇了文化的沖突。腐敗問題仍很嚴(yán)重，就腐敗和官僚主義的問題而言，東南亞國家是世界上問題大的地區(qū)之一，雖然這方面預(yù)計未來可能得到改善，但在該地區(qū)開展業(yè)務(wù)仍然存在諸多問題。項目背后隱藏的政府及相關(guān)機(jī)構(gòu)也需要被視作利益相關(guān)者一并進(jìn)行考慮。同時，區(qū)域內(nèi)很多行業(yè)還有待成熟，市場仍然分散而不成熟。并購的問題同樣很多，由于缺乏可信的數(shù)據(jù)，評估和決策變得相當(dāng)有難度。東南亞很少有現(xiàn)成的行業(yè)報告，民營企業(yè)的財務(wù)報表往往不披露，商業(yè)慣例也各不相同，談判達(dá)成協(xié)議較為不易。

　　那該如何投資東南亞？首先要盡早理解收購將帶來的協(xié)同效應(yīng)，東盟國家很多公司都存在腐敗問題，買方應(yīng)該對此進(jìn)行分類評判，哪些是可以管理的？哪些將是交易弊端？其次，東盟地區(qū)市場是非常多元化的，買方應(yīng)對市場優(yōu)先級進(jìn)行判定，將資源用于優(yōu)先級更高的市場和地區(qū)，按國家對其市場和商業(yè)機(jī)會進(jìn)行分析，找到合適的并購目標(biāo)，盡早對并購后的擴(kuò)張退出計劃進(jìn)行規(guī)劃。再次，與當(dāng)?shù)氐膱F(tuán)隊和中介機(jī)構(gòu)多花時間進(jìn)行交流，尋找對當(dāng)?shù)厥袌鰮碛胸S富經(jīng)驗的高級管理人員；由于大多數(shù)當(dāng)?shù)仄髽I(yè)都是私人企業(yè)，所以對于目標(biāo)公司股東進(jìn)行個人盡職調(diào)查也非常重要。

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