出口退稅爭議中的“魯泰樣本”

出口退稅爭議中的“魯泰樣本”
 
  7月21日是本輪出口退稅調(diào)整爭議的高時(shí)點(diǎn)，但當(dāng)《投資者報(bào)》趕到位于山東淄博的魯泰紡織有限公司(下稱魯泰，000726.SZ)時(shí)，該公司的高層們卻正忙于A股增發(fā)的事情，而各生產(chǎn)車間里則機(jī)器轟鳴、工人嫻熟而忙碌。 

晚8點(diǎn)多，臨近的一條小吃街上人聲鼎沸，在這里消費(fèi)的人大多穿著魯泰工作服，一位在這里工作了近兩年的女工在告訴記者自己的工資已由初的七八百元漲到1000多元時(shí)，眼里透出了滿意的神情。 

這里的人們似乎遠(yuǎn)離紡織業(yè)的蕭條。但事實(shí)上，因?yàn)槭苋嗣駧派怠⒑暧^調(diào)控從緊等因素影響，紡織企業(yè)正在遭遇前所未有的困境，大量的中小紡織企業(yè)已經(jīng)減產(chǎn)停產(chǎn)倒閉。而忙于股票增發(fā)這件事情也折射出了魯泰這家龍頭企業(yè)在宏觀調(diào)控背景下對(duì)資金的饑渴。雖然近期政府強(qiáng)調(diào)外貿(mào)整體政策將保持穩(wěn)定，但魯泰的幾位高層相信該項(xiàng)政策將對(duì)紡織業(yè)區(qū)別對(duì)待、有所放松，而如果調(diào)高紡織品出口退稅成為事實(shí)，今年將直接為該公司增加5000萬元的凈利潤。 

不過，他們也擔(dān)心其他競(jìng)爭對(duì)手因此“死灰復(fù)燃”，從而不利于公司乘勢(shì)做大。另外，5000萬跟資金需求缺口之間畢竟還有差距，況且，遠(yuǎn)水解不了近渴。魯泰總經(jīng)理辦公室的一位工作人員告訴《投資者報(bào)》記者：“目前魯泰是滿負(fù)荷生產(chǎn)，員工是三班倒，確保機(jī)器不停運(yùn)轉(zhuǎn)。” 

一季度毛利率28% 

外部因素造成的威脅對(duì)包括魯泰在內(nèi)的每一家出口型紡織企業(yè)都是實(shí)實(shí)在在的。魯泰董秘秦桂玲向《投資者報(bào)》記者簡單地算了一筆賬：人民幣從2005年7月到現(xiàn)在升值約16%，出口退稅從2004年的17%下調(diào)到11%，少了六個(gè)點(diǎn)，對(duì)于紡織企業(yè)來說，僅粗略計(jì)算，這兩項(xiàng)不利因素毛利率就損失百分之二十幾。這樣，毛利率在百分之三十以下的企業(yè)就幾乎沒有什么生存空間了，中小紡織企業(yè)大面積停產(chǎn)倒閉也就不足怪了。 

而從魯泰2008年一季度的財(cái)報(bào)看，毛利率依然保持了較高的增長，達(dá)到28.43%，同比提升近4個(gè)百分點(diǎn)。值得注意的是，這是在克服上述威脅以及勞動(dòng)力成本上升、通貨膨脹等不利因素的前提下做到的。 

對(duì)于很多紡織企業(yè)在新勞動(dòng)法下大幅增加的勞動(dòng)力成本(大約提升30%多)，魯泰卻因?yàn)閺囊婚_始就給員工上了各種保險(xiǎn)，所以勞動(dòng)力成本沒有很大的增加，秦桂玲告訴記者，魯泰人力成本近幾年絕對(duì)值在不斷提高，但比例變化不大，基本上占總成本的11%左右。 

“從影響大的人民幣升值來說，公司通過套期保值、擴(kuò)大進(jìn)口、延期支付、加快外幣貨款回收和增加外幣負(fù)債等多種措施對(duì)沖了負(fù)面影響?！濒斕┴?cái)務(wù)部經(jīng)理張克明說。 

還有很多紡織企業(yè)可能面臨的環(huán)保投入等成本，在魯泰也不會(huì)增加大的成本，因?yàn)椤棒斕┰诃h(huán)保投入上之前沒有欠債，所以不會(huì)一下子增加成本，目前魯泰的污水處理設(shè)施不僅能夠滿足魯泰自身需求，還能處理一部分城市污水。”秦桂玲說。 

在出口區(qū)域占比上，魯泰有意控制每個(gè)區(qū)域占比不超過30%，目前歐美市場(chǎng)占魯泰出口市場(chǎng)的比重26%，東南亞占20%，日韓占14%，中國香港占14%，中國內(nèi)地占18%，其他市場(chǎng)占8%，所以美國市場(chǎng)衰退對(duì)于魯泰的影響也不是很大(見圖3)。 

此外，張克明告訴《投資者報(bào)》，魯泰這幾年通過加強(qiáng)內(nèi)部成本管理，節(jié)約出大量的資金。例如，包裝箱改為包裝布重復(fù)使用，一年節(jié)約2000多萬，中水回收利用一年節(jié)約1000多萬等等，雖然每個(gè)方面看起來很小，但是合起來可以節(jié)約不少成本。 

因禍得福原材料降價(jià) 

這一切，正好符合政策制定者的初衷。 

當(dāng)初下調(diào)出口退稅，是國家宏觀調(diào)控“組合拳”的一個(gè)步驟，政策制定者的目的就是促進(jìn)中國外貿(mào)增長方式轉(zhuǎn)變，推動(dòng)中國出口結(jié)構(gòu)升級(jí)。 

魯泰發(fā)展的結(jié)果正好符合政策制定者這種“強(qiáng)者愈強(qiáng)”的愿望，它已成為大的高檔襯衣色織布面料生產(chǎn)商：目前在高端色織布市場(chǎng)的市場(chǎng)占有率為18.57%，在國內(nèi)高端色織布市場(chǎng)的市場(chǎng)占有率為29%，并且呈逐年上升的趨勢(shì)(從2005年的15.2%增長到2007年的18.57%)，主要的客戶有BURBERRY、Armani等國際知名品牌。 

記者注意到，面料從2000年的每米1.68美元提升到現(xiàn)在的每米2.75美元，魯泰襯衫出口價(jià)格每件8美元多，而國內(nèi)平均價(jià)格為每件3美元多。魯泰技術(shù)研發(fā)中心主任張建祥向記者道出了高毛利率的奧妙之一：“魯泰每年都確保有5%的創(chuàng)新產(chǎn)品，這些新產(chǎn)品在三年后就不再被視為新產(chǎn)品，這樣累計(jì)算下來，目前在魯泰所有的產(chǎn)品中，新產(chǎn)品的比例高達(dá)68%?！?nbsp;

在大量的紡織企業(yè)因?yàn)樵牧弦约捌渌a(chǎn)成本上升等多重因素而紛紛停產(chǎn)倒閉的境況下，像魯泰這樣的企業(yè)卻意外地“因禍得福”，紡織業(yè)重要的原材料長絨棉因?yàn)榇罅科髽I(yè)倒閉出現(xiàn)供大于求的情況，導(dǎo)致市場(chǎng)價(jià)格下滑。記者從魯泰那里得到的數(shù)據(jù)顯示：長絨棉2007年均價(jià)為19500元/噸 2008年均價(jià)為18000元/噸。 

嘗到了逆境中的甜頭，這家以出口為主(出口占比達(dá)80%)的紡織業(yè)龍頭對(duì)出口退稅上調(diào)的態(tài)度也就曖昧起來。秦桂玲就表示，“我們當(dāng)然歡迎出口退稅提升，提升兩個(gè)點(diǎn)，就意味著我們可以提升兩個(gè)點(diǎn)的利潤，今年大約可以增加5000萬元人民幣的利潤，但是，我們也擔(dān)心這會(huì)讓一些小企業(yè)死灰復(fù)燃。”關(guān)于出口退稅，他們得到的信息是紡織品將提升2%，服裝提升4%。 

增發(fā)欲融資11億 

只能分步到位的5000萬元和短期可能到位的11.2億元相距太遠(yuǎn)，也應(yīng)該是魯泰對(duì)提升出口退稅不太熱心的原因之一。 

今年5月19日，中國證監(jiān)會(huì)發(fā)行審核委員會(huì)審核了魯泰A向不特定對(duì)象公開增發(fā)A股股票事宜，公司向不特定對(duì)象公開發(fā)行A股股票獲有條件通過。 

據(jù)了解，本次募集資金11.22億元，將投入15萬錠高檔精梳紗項(xiàng)目、5萬錠倍捻生產(chǎn)線項(xiàng)目、1000萬米高檔女裝面料項(xiàng)目、品牌與營銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項(xiàng)目及補(bǔ)充流動(dòng)資金。 

7月16日，為了增發(fā)的順利推進(jìn)，魯泰在自己的般陽山莊舉行了機(jī)構(gòu)投資者交流會(huì)。國泰君安以及國內(nèi)12家投資機(jī)構(gòu)代表應(yīng)邀參會(huì)。會(huì)上，魯泰公司董事長劉石禎表示，在當(dāng)前宏觀緊縮持續(xù)、經(jīng)濟(jì)增速放緩的情況下，公司借助完整的產(chǎn)業(yè)鏈生產(chǎn)、中高端產(chǎn)品的市場(chǎng)定位、高附加值產(chǎn)品比例的日益提高以及長期穩(wěn)定的客戶資源，確保了生產(chǎn)經(jīng)營健康、穩(wěn)定發(fā)展。 

目前二級(jí)市場(chǎng)的股價(jià)比較低，并不是增發(fā)的有利時(shí)機(jī)，對(duì)此，張克明表示，選擇增發(fā)而不是向銀行借貸，主要考慮到目前魯泰的負(fù)債率已經(jīng)達(dá)到58%，雖然這個(gè)比率相對(duì)而言不是很高，但是魯泰出于穩(wěn)妥的考慮，還是希望通過增發(fā)的方式改變一下財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)。 

張克明告訴《投資者報(bào)》記者，從去年8月開始，銀行就不放貸了，但是得益于魯泰多年積累的良好信用，去年到今年一季度，魯泰還都能夠獲得低于基準(zhǔn)利率10%的貸款。不過到二季度也拿不到這個(gè)利率了。所以，魯泰就改為短期半年期的貸款。當(dāng)然，這會(huì)給財(cái)務(wù)工作提出更高的要求，要求資金流能夠順利運(yùn)轉(zhuǎn)。 

張克明同時(shí)表示，因?yàn)轸斕┑漠a(chǎn)品大部分都是出口，所以也在某種程度上規(guī)避了資金拖欠的不利局面。“像去年到今年國內(nèi)這種資金緊張的情況，如果魯泰大部分做國內(nèi)業(yè)務(wù)，很有可能出現(xiàn)應(yīng)收賬款增加的情況?！?nbsp;

在市場(chǎng)低迷中，往往是有實(shí)力企業(yè)擴(kuò)張的好時(shí)機(jī)，魯泰顯然也是希望抓住機(jī)會(huì)進(jìn)一步擴(kuò)大市場(chǎng)份額。 

上述增發(fā)的項(xiàng)目除了可以鞏固魯泰在色織布行業(yè)的地位之外，女裝面料項(xiàng)目以及品牌和營銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)值得期待。發(fā)展自有品牌戰(zhàn)略是魯泰未來的一個(gè)重要戰(zhàn)略布局，目前，魯泰旗下已經(jīng)有箭牌、BASHIT、魯泰·格雷爾等中高端品牌，其中箭牌已經(jīng)擁有了一定的品牌知名度。魯泰的品牌銷售由其控股的北京思創(chuàng)公司負(fù)責(zé)，由于此前其對(duì)箭牌成功的品牌營銷，對(duì)于未來其他品牌的發(fā)展，一些券商也給予了樂觀的評(píng)價(jià)。 

為了做強(qiáng)自有品牌，張建祥告訴記者，今年，魯泰還提出了要把科技創(chuàng)新和創(chuàng)意結(jié)合起來，通過對(duì)流行趨勢(shì)的研究，在色彩、款式、風(fēng)格等方面提升更高的附加值。sfewfrgwef

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